▲2025年美股雖然在數據上繳出亮眼成績單，S&P 500上漲16.4%，但過程卻深受通膨、川普關稅政策等因素干擾，宛如坐雲霄飛車般驚險。（圖／pixabay）
記者萬玟伶／綜合報導
對於許多手握AI概念股或美股ETF的台灣投資人來說，剛過去的一年心情或許像是在坐雲霄飛車。雖然台積電供應鏈與美國科技巨頭緊密連動，讓大家在財報季跟著嗨翻天，但通膨陰影與地緣政治的雜音也沒少過。回顧2025年，美股雖然繳出了漂亮的成績單，但這場派對還能開多久？華爾街分析師警告，這波漲勢太過依賴單一題材，隨著2026年到來，市場可能得面對「狂歡後的代價」。
表面風光、過程驚魂的2025年
攤開數據來看，最具指標性的S&P 500指數在2025年上漲了16.4%，這個數字看起來相當不錯，也符合分析師一年前的預期。經濟方面，Federal Reserve（聯準會）降息了，整體經濟體質看似也還過得去。
但如果問問實際在場內廝殺的交易員，他們會告訴你這一年「一點都不平靜」。從年初的通膨疑慮，到川普政府無預警宣佈關稅政策引發的市場暴跌，投資人的心情七上八下。事實上，就在2025年的最後一個交易日，股市甚至是疲軟收黑的，顯示市場信心並不如表面數字那麼堅強。
全村的希望「AI與科技七巨頭」
說穿了，2025年的美股大漲，幾乎是靠著一個超級大題材在支撐：人工智慧（AI）。
市場邏輯很簡單：只要與AI沾上邊，股價就容易一飛沖天；反之，若科技股表現不佳，大盤就跟著臉綠。數據顯示，S&P 500今年表現最好的前10檔股票中，有7檔就是靠著AI熱潮推上去的。
其中，被稱為「Magnificent Seven」（七巨頭）的科技巨擘（包含Nvidia、Microsoft、Alphabet、Amazon、Meta、Tesla和Apple）再次成為救世主。這七家公司整年合計上漲了25%。
特別是Nvidia，雖然漲幅不如某些飆股誇張，但因為它體量巨大（市值約4.5兆美元），它一家公司的表現就貢獻了整個S&P 500指數全年總回報的15%。分析師直言，如果扣掉這七家巨頭，美股這幾年的漲勢會瞬間腰斬，這也顯示出市場結構其實相當「頭重腳輕」。
隱憂浮現 2026年面臨「泡沫」考驗
雖然AI建設如火如荼，數據中心蓋個不停，貢獻了上半年絕大多數的經濟成長，但這種「單腳跳」的市場走勢讓專家感到不安。
投資管理公司Man Group的策略師Kristina Hooper就直言，現在的市場感覺「充滿泡沫」，她更悲觀預測，2026年基本情況會是迎來一場「溫和的衰退」。
展望2026年，美股面臨的挑戰清單有一長串：
政治不確定性：Trump政府的關稅政策是否會被法院擋下？政府會不會又要關門？
經濟逆風：勞動力市場開始疲軟，且通膨疑慮尚未完全消除。
AI熱潮退燒：投資人是否對AI題材感到疲乏？近期Nvidia股價的回檔修正，或許就是一個警訊。
雖然目前市場主流看法仍偏向樂觀，認為資金會開始輪動到金融、工業等其他板塊，不再只獨厚科技股。但不可否認的是，在過度依賴AI單一引擎的情況下，新的一年投資人恐怕得繫好安全帶，迎接可能更為劇烈的市場震盪。
